铁矿石又近80美金，中国“定价权”和外汇双失：铁矿石又到80美金了，从年初的低点36美金翻了一倍，国外四大矿山赚着超过成本1倍以上的利润和自由现金流，但国内钢厂利润却徘徊在亏损边缘（以现货铁矿石和螺纹焦炭价格计算）。中国政府在推行供给侧改革和努力搞基建托底，果实却被四大矿山夺取。这不但是中国在产业价值链上失败，在目前国家严防外储流失的背景下，“高价”进口的铁矿石也是一个重大的美元流失项。中国每年进口超过10亿吨铁矿石，进口金额仅次于原油，占单项大宗商品第二位。由于中国的钢铁出口量只是约占产量的10%，可以说进口铁矿石绝大部分都用于国内建设，而不是像进口电子元器件一样可以通过加工出口赚取差价从而重新获得美元。铁矿石和原油一样，是实实在在的外汇消耗项目。政府在这两个星期密集出了一堆加强资本项目管制的举措，但在经常项目方面除了打击虚假贸易外却鲜有其他举措。分析员认为，铁矿石是中国目前少有具备潜在议价能力的进口商品之一，政府应该重视如何在铁矿石施加影响以确保中国在产业链上获得应有的利润份额。那么施加影响的潜在“收益”有多大呢？每年进口10亿吨铁矿石，80美金的话就是800亿美金的货值。在业内普遍认为未来2-3年铁矿石都是供过于求的情况下，分析员估计铁矿石的公平价值 (62% 到岸价 fair value) 应该在40-50美金之间(关于矿石公平价值分析员会在第二部分论述)，那么80美金的铁矿石就意味着中国每年比公平价值要“多付”300-400亿美金，而16年4月到10月外储也就是下降了700亿美金而已。

    诚然，商品价格会围绕其公平价值波动，短时间内价格偏离公平价值是现实的。但是在铁矿石持续供大于求的情况下价格还是大幅高于公平价值，并且上游(铁矿石)持续赚取超高利润而下游(钢厂)只能在亏损边缘喝汤，这就很不正常了。在中国严重依靠海外铁矿的情况下，这基本上就是一个中国政府印人民币搞基建，然后每年拿800亿美金去澳大利亚和巴西买铁矿的过程。上星期英国金融时报报道了中国可能限制黄金进口的消息，这种做法其实印度在3年前也干过，目的之一为了防止外汇流失。以业内普遍估计中国每年进口1200吨黄金和1200美金/盎司计算，黄金的进口货值也就是大概460亿美金，比铁矿石还少，所以分析员实在看不到政府不主动影响铁矿石价格的理由 (虽然可以争论说黄金进口属于资本项目而不是经常项目)。而反观四大矿山则在“有意无意”地影响铁矿石价格。以上周淡水河谷(VALE)开的年度投资者会议为例，淡水河谷再次调低了其2017和2018年产量预期(约5%)。之前淡水河谷已经将其新开的9千万吨S11D 项目(占海运铁矿石产量7%)由原来两年达产目标“调控延期”到四年达产，以达到降低市场对新增供给预期的效果。在商言商，淡水河谷这样做是聪明的，因为每1美金变动就是3亿5千万美金利润的变化，当然是宁愿控制产量来保价了，而股东也是力挺的。所以，既然中国面对的是有意控制价格的垄断型对手，中国积极采取措施去影响铁矿石价格也就无可厚非了。